编者按:

自5月27日至今,减持新规实施已经满月。5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,深沪交易所同时出台细则,完善减持规定。对于减持过程中涉嫌虚假信息披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,将从严惩处,绝不姑息。从产业资本增减持、大宗交易以及定增等三方面来看,新规效果较为明显。本专题梳理解读减持新规发布以来,上市公司高管的减持行为、证监会和沪深交易所的表态以及新规发布后市场中出现的一些新问题,以飨读者。

【效果】减持新规效果显现 四大方面呈现明显变化

【高管减持方面】新规满月 高管减持家数环比骤降逾六成

    据同花顺数据显示,5月27日至6月27日,A股市场共有61家公司的高管实施了减持股票的计划;而4月27日至5月27日,A股市场共有153家公司的高管实施了减持股票的计划。由此可以看出,减持新规发布后有效抑制了A股市场的减持乱象,A股市场高管减持公司家数与上一同期相比下降了60.13%。

    数据显示,5月27日至6月27日,A股市场共有228家上市公司的高管实施了增减持计划,增持数量明显大于减持数量。其中,167家公司实施了增持计划,上市公司高管增持金额达16.31亿元,61家公司实施了减持计划,上市公司高管减持达9.69亿元;期间上市公司高管增持股数量达4.83亿股,减持股数量为1.44亿股。减持新规全面弥补了股东减持的监管短板,将助力风险偏好的回升......[详细]

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【产业资本增持方面】6月产业资本净增持逾40亿元

    据统计,截至6月16日,沪深两市共有290只股票出现重要股东持股变动。其中,增持股票共有204只,合计增持股份数量为8.72亿股,增持参考市值为81.45亿元;遭遇减持的股票共有76只,合计减持股份数量为4.19亿股,减持参考市值为41.08亿元。此外,还有11只股票增减持持平。

    由此,6月以来产业资本净增持了4.53亿股,参考增持金额为40.36亿元,是5月整月10.96亿元的净增持规模的3倍有余。从市场分布来看,上证主板共有51股获得增持,增持参考市值为41.96亿元;整体净增持27.33亿元。深证主板共有23股票获得增持,增持参考市值为10.72亿元;有9只股票出现减持,减持参考市值为3.85亿元,另有2只股票增减持持平;整体合计净增持6.87亿元......[详细]

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【大宗交易方面】减持新规显效 大宗交易成交额骤降近五成

    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,5月27日以来截至6月27日,大宗交易累计成交835笔,涉及上市公司340家,期间合计成交额达284.59亿元,较5月27日以前的20个交易日的总成交额529.52亿元骤降244.93亿元,下降幅度达46.26%。

    具体来看,5月27日以来截至6月27日,发生大宗交易次数在5次以上的个股有45只,期间累计发生大宗交易次数居前的个股包括:贵州茅台、文投控股、分众传媒、海能达、北方导航、中国平安、华夏幸福、美的集团、兴源环境和晨光文具等。二级市场表现方面,上述大宗交易较为活跃的个股中,有260只个股股价6月份以来实现上涨,占比76.47%......[详细]

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【定增方面】减持新规满月 基金公司参与定增环比骤降

    自5月27日至今,减持新规实施已经满月。新规规定,定增股份解禁后12个月内减持股份不得超过50%,这让定增的吸引力有所减弱。减持新规后这一个月,实施定增的股票只有4只,公募基金公司参与了三友化工和亚泰集团两家公司定增,新规前一个月基金公司则参与了8家公司定增。

    据统计,以发行日期来看,减持新规实施后一个月,上市公司实施定增大幅下降,从新规前一个月的19家猛降至新规后一个月的4家,降幅79%。而基金公司参与的家数,也从新规前一个月的8家,骤降至新规后的2家。

    在减持新规后,正常情况下原本锁定一年后即可完成减持,如今定增股份完全减持至少要在定增完成后两年。这对参与定增的机构提出了更高的要求,而在减持新规之前的再融资新政,则对上市公司实施定增提高了要求。基金业内人士表示,虽然减持新规让一些定增基金原本的设计面临调整的可能......[详细]

【漏洞】清仓式减持显现 十余家披露违规减持

最严减持新规落地满月 逾10公司高管减持挑战监管红线

    从新规实施一个月情况来看,仍有部分股东、董监高未提前信披就减持,其中不乏董秘。股东方面,如星网锐捷5%以上股东未提前15日预先披露减持计划即减持,且在三个月内通过集中竞价交易减持超过星网锐捷股份总数的1%,遭深交所公开谴责处分。

    高管方面,中洲控股副总经理刘继周未经披露计划,便直接通过集中竞价方式减持7500股;济民制药副总经理马桂验卖出5000股,也未能尽到交易报备及预披露责任;此外,博敏电子、鹏博士、史丹利、九州通、东易日盛的副总也均是未按规定预披露减持计划便减持,其中鹏博士副总在减持当日已递交辞呈;乾景园林监事离职后违规减持10万股,根据减持新规,董监高在离职后半年内不得转让其所持公司股份......[详细]

减持新规满月 清水源等公司顶风作案

    【一、清水源:董秘休假未能及时充分解读新规,减持92万元】6月15日晚间,清水源发布关于公司董事违规减持公司股票的公告,朱晓军先生作为河南清水源科技股份有限公司的董事、副总经理、董事会秘书,其证券账户于2017年6月2日通过集中竞价交易减持公司股票5万股,成交均价为18.44元/股,成交金额92.20万元。

    清水源表示,上述交易系朱晓军先生因个人原因正在休假,未能及时充分解读《上市公司股东及董事、监事和高级管理人员减持股份实施细则》,加之当时急需资金,导致违反上述规定,在未披露减持计划的情况下发生了减持行为。

    【三、九州通:高管违规减持公司股票,深感懊悔和歉意】九州通6月22日晚公告,公司高级管理人员刘素芳违规减持公司股票。刘素芳证券账户分别于2017年5月26日、2017年6月22日共卖出公司股票6.6万股,成交金额合计1,315,160.00元。该证券账户由其家属代为管理和交易,此次减持原因为其家属需要资金归还借款。

    【四、乾景园林:离职监事违规减持10万股,将择机增持】乾景园林发布公告称,公司离任监事刘志学先生,目前持有公司股份1,333,488股,占公司总股本的0.27%。2017年6月14日,其本人通过集中竞价交易方式减持公司股份100,000股。

    【五、鹏博士:高管未按规定披露减持计划,自愿上缴投资收益】6月13日,鹏博士副总经理吴祯减持12万股,减持均价为16.58元,减持后吴祯持有84万股。由于未按规定披露减持计划,鹏博士表示,吴祯对因错误认识导致未及时披露减持计划表示歉意,同时承诺今后如有减持计划将严格按照相关规定提前和公司充分沟通,并自愿上缴本次减持获得的投资收益......[详细]

清仓式减持频现 协议转让成新规后减持新通道

    有市场观点认为,上市公司股东借助协议转让,短时间大量减持乃至清仓式减持,已经成为减持新规的新漏洞,甚至可能成为一些急于套现的上市公司股东套现的主要通道。

    部分上市公司股东清仓减持时,协议转让已成为首选。“这种可能性是有,减持方式是多种多样的,只要没有违反规定,股东就会想方设法找对自己有利的方式减持。”赛亚资本董事长罗伟冬表示,减持是股东的权利,重要股东的减持,没有办法完全堵住,也不应该完全堵住......[详细]

【策略】为堵减持新漏洞 监管走向全方位

监管层多次发声将违规减持关进“笼子”

    在新规发布后的首周,沪深交易所双双发声。上交所称,整体上看,减持新规实施后,通过竞价交易系统的日均减持金额较实施前出现了显著下降,降幅为67%。当天,上交所还表态,称作为证券市场的一线监管者,将继续秉承组织管理证券交易的基本职责,切实落实减持新规的实施,引导有序合规减持、防控异常减持行为。

    6月26日,深交所再次发声,称股东存在四类违法违规行为不得减持股份,公司或大股东因涉嫌证券期货违法犯罪被立案调查或侦查期间,行政处罚、刑事判决做出后6个月内,大股东不得减持;那么,对违规减持行为怎么办?深交所称将视情况采取以下措施:一是对相关股东、董监高予以书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等监管措施或者纪律处分;二是对导致股价异常波动、严重影响市场交易秩序或者损害投资者利益的违规减持行为,从重从快予以处分;三是对涉嫌违法违规的减持行为,上报证监会予以查处......[详细]

集中减持压力减缓 “擦边球”行为引关注

    虽然,减持新规对市场的监管保持高压态势,但仍有一些公司顶风作案。华安证券首席宏观分析师徐阳在接受《证券日报》记者采访时表示,监管层应关注打政策“擦边球”的行为。而且,在新规发布后,仍有一些董监高存在一些违规减持行为,这从侧面反映出部分董监高人员没有从意识上提高对于减持新规的重视,为了有效贯彻减持新规的执行,对于仍存在违规减持的人员应加强再教育,有效防范相关人员的减持行为......[详细]

深交所明确股东减持股份性质认定原则

    既持有受减持新规限制的股份,又持有不受新规限制的股份,对这种混合持股情况,该如何认定股东减持的股份性质?6月26日,深交所在投资者热线问答中表示,在具体执行中,将按照以下三大原则来认定。6月26日,深交所在投资者热线问答中表示,在具体执行中,将按照以下三大原则来认定。

    一是在规定的减持比例范围内,视为优先减持受到减持规定限制的股份。二是在规定的减持比例范围外,视为优先减持不受到减持规定限制的股份。三是首次公开发行前股份视为优先于上市公司非公开发行股份进行减持。

减持新规满月 全方位监管正进一步落地

    从减持新规实施来看,监管主要还停留在书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易阶段。“对于违规减持者没有严惩措施,正是减持新规的一大短板,也将导致其威慑力严重打折。”市场人士表示。

    在监管层“依法全面从严”的监管理念背景下,上市公司大股东、董监高无视法律法规,无视中小投资者利益,受到惩罚是必然的。

    “市场违法成本低是造成相关主体冒风险违法违规的重要因素,管理层应该丰富处罚手段,加大处罚力度,打击市场各类违法违规行为,真正有效地堵住制度中的各种漏洞,遏制大股东随意减持行为,让违法者敬畏监管,敬畏市场。”相关人士表示。

    据悉,证券交易所、证券登记结算机构将研究在交易结算系统中设置技术控制措施,实现前端控制;对于不能通过技术手段前端控制的政策措施,将加大后端监控管理。对于减持过程中涉嫌虚假信息披露、内幕交易、操纵市场等违法违规行为,更将从严惩处,绝不姑息......[详细]

【观点】新规因时因地出发 维护资本市场最大平衡

王为:清仓式减持为何总是刹不住车?

    此前证监会出台减持新规,意在为大股东和实控人的疯狂套现戴上紧箍咒,从而堵住A股的出血点,让濒临股灾的市场悬崖勒马,不至于坠入深渊。然而现实又是怎样的呢?

    有观点认为,上市公司股东借助协议转让,短时间大量减持乃至清仓式减持,已经成为减持新规的新漏洞,甚至可能成为一些急于套现的上市公司股东套现的主要通道。

    上市公司大股东及实控人的减持冲动为何刹不住车?这缘于其持有的大量超廉价筹码,1元钱一股的原始股以22倍市盈率发行,上市后首日44%的涨幅再叠加数个甚至上十个涨停板,之后再通过高送转做大股本,再通过定向增发狠圈一次钱,一至三年后减持走人,于是乎A股市场成为“提款机”,成为量产千万、亿万富翁的造富机器。

     限制大股东减持限得了一时限不了一世。从新股发行源头上减少大股东的超高持股比例,改变IPO的不合理定价机制,完善在二级市场上减持应与业绩、分红挂钩等制度安排,根据市场状况合理安排新股发行节奏,引入增量资金改变存量博弈格局,方能实现资本市场的健康发展......[详细]

防堵减持“新套路”须扎紧制度篱笆

    对于上述打擦边球的减持“新套路”,网民呼吁,监管层要防堵结合,一方面加大对违法违规减持行为的处罚力度。另一方面要有效地堵住制度中存在的各种漏洞,遏制大股东随意减持的行为。

    虽然减持新规解决了重要股东减持问题的燃眉之急,但网民“皮海洲”认为,对于限售股问题,包括重要股东的减持问题,减持新规仍鞭长莫及,有待于加强监管,进一步修改和完善《证券法》以及《公司法》相关规定。

    网民“曹中铭”建议,应从四个方面进行重点封堵。一是责令违规减持者“回购”减持的全部股份,存在差价盈余的,全部归上市公司所有或上缴投资者保护基金。二是对上市公司大股东将股份抛售给员工持股计划的变相减持行为,进行相应规范。三是减持股份应该与业绩挂钩。对业绩下滑特别是亏损的上市公司,其相关股东的减持更应受到限制。四是对于大宗交易出现溢价现象的,监管部门有必要高度重视,防止利益输送行为......[详细]

规范大股东减持要疏堵结合

    一直以来,A股上市公司股东集中减持套现问题突出,产业资本的大规模减持,大股东通过大宗交易“过桥减持”、部分股东“清仓式减持”、一些董监高人员通过辞职来实施减持、大宗交易减持的受让方立即通过二级市场大量卖出、减持信息披露不规范等屡见不鲜。

    曾有市场人士将证监会此次颁布的减持新规类比美国证监会144规则。两者虽然在某些地方“神似”,但用意不尽相同——美国144规则旨在督促信息披露。从144规则几十年的发展脉络看,豁免注册的规则在逐步放宽和细化,并非限制“减持”,目的在于疏,而不在于堵......[详细]

加大处罚力度 减持新规“药效”才能渗透

    新规改变了减持节奏,但并不改变其流动性约束下减持的意愿,目前仅仅是拉长了解禁压力周期。新规使得相关股东减持“配额”更稀缺,这可能会强化这些股东充分利用额度尽快减持的动机。一方面会出现本就打算变现的步伐持续变现,另一方面会迫使本无变现打算的持有方也考虑先卖出一部分再说。尤其是,A股市场结构性泡沫没有完全出清、IPO仍保持较高节奏的情况下,减持堰塞湖越积越高,减持压力是否会从“点”被拉长到“线”存疑。

     而且,就执行方面,新规还是存在很多不尽如人意的地方,例如对违规减持可以采取书面警示、通报批评、公开谴责、限制交易等监管措施或者纪律处分等,但这种处罚与其套现的资金难以相比,这意味着上市公司股东的违规成本太低了。从投资角度而言,监管层只有进一步加大监管,加强处罚力度,才能真正有效地堵住制度中存在的各种漏洞,才能让违规者做到无法肆意套现......[详细]

本期编辑: 胡艳萍     978937223@qq.com