PPP概念爆发的背后

  12月27日,PPP股票全部大涨,龙元建设、龙建股份等纷纷涨停。这一切的背后是:12月26日,国家发改委、证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(下称《通知》)。这是两大部委首次联手发文推动PPP项目的资产证券化。

  据《通知》,发改委和证监会分别对下辖机构推进PPP资产证券化工作。其中,发改委要求各省级发改委会同相关行业主管部门,重点推动符合条件的PPP项目在上交所、深交所开展资产证券化融资;证监系统则对发改委优选的PPP项目提供绿色通道,专人专岗负责,以提高产品审核、挂牌和备案的工作效率。并且对资产证券化的PPP项目做了四个方面要求。 ……[详细]

两部委联手推动PPP项目资产证券化

去库存 养老地产潜力大

PPP资产证券化获顶层支持:发改委筛项目 证监会开绿灯

    为推动传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目通过资产证券化方式融资,保障PPP持续健康发展,近日,中国证监会与国家发改委联合发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》(以下简称《通知》)。

    《通知》发布后,中国证监会和国家发改委将建立完善沟通协作机制,协调相关单位明确工作流程,完善工作机制,并共同培育和积极引进多元化投资者,切实落实好《通知》要求。

     这是国务院有关部门首次正式启动PPP项目资产证券化。业内人士表示,此举对盘活PPP项目存量资产,提高PPP项目资产流动性,更好地吸引社会资本参与PPP项目建设,推动我国PPP模式持续健康发展具有重要意义。

资产证券化的4个条件

    从《通知》的内容来看,发改委此次与证监会联手,发改委扮演合格PPP项目的筛选方,而证监会则为发改委所筛选项目"开绿灯"。

    具体而言,各省级发改委被要求重点推动符合条件的PPP项目在上交所、深交所进行资产证券化融资。筛选条件有四: 一是项目已严格履行审批、核准、备案手续和实施方案审查审批程序,并签订规范有效的PPP项目合同,政府、社会资本及项目各参与方合作顺畅; 二是项目工程建设质量符合相关标准,能持续安全稳定运营,项目履约能力较强; 三是项目已建成并正常运营2年以上,已建立合理的投资回报机制,并已产生持续、稳定的现金流; 四是原始权益人信用稳健,内部控制制度健全,具有持续经营能力,最近三年未发生重大违约或虚假信息披露,无不良信用记录。 21世纪经济报道记者从接近监管的人士处获悉,需同时符合前述4个条件,PPP项目才符合此次《通知》的要求。

资产证券化方向

    《通知》中发改委要求将优先鼓励支持符合国家发展战略的PPP项目开展资产证券化,譬如"一带一路"建设、京津冀协同发展、长江经济带建设,以及新一轮东北地区老工业基地振兴等PPP项目。

    《通知》还对近期工作做了明确部署。要求各省级发展改革委于2017年2月17日前,推荐1-3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目,报送国家发展改革委。

    《通知》对做好PPP项目资产证券化配套工作提出了要求。包括引导市场主体建立合规风控体系,鼓励中介机构依法合规开展PPP项目资产证券化业务,积极培育和引进多元化投资者,建立针对PPP项目资产证券化的风险监测、违约处置机制和市场化增信机制,研究完善相关信息披露及存续期管理要求等。

证监会相关部门的支持方式

    优化PPP项目资产证券化审核程序,重点内容是"证券交易所、中国证券投资基金业协会等单位应建立专门的业务受理、审核及备案绿色通道,专人专岗负责,提高国家发展改革委优选的PPP项目相关资产证券化产品审核、挂牌和备案的工作效率";引导市场主体建立合规风控体系;鼓励中介机构依法合规开展PPP项目资产证券化业务,"切实履行尽职调查、保障基础资产安全、现金流归集、收益分配、信息披露等管理人职责"等。

解决PPP资产证券化"最后一公里"难题

李亦非

专设"绿色通道" 解决流动性问题

    周期长达15~20年的PPP项目一直受到"融资难"掣肘,背后的实质是"退出难"。换言之,预期卖不出去的资产,投资者压根就不会买入。上述《通知》的下发,正是从解决退出渠道入手,推动PPP项目融资创新。 李慧勇告诉第一财经记者,传统PPP投资,只能持有到期、参与分红,不是不可以退出,但是退出多有不便。如果进行资产证券化,那么就形成了PPP的二级市场,既方便更多投资者参与,也方便投资者随时退出,"核心是解决了流动性问题"。

    根据《通知》,证监会主要负责PPP项目与资本市场的对接。特别是在审核方面,将由沪深交易所、中国证券投资基金业协会负责对申报的PPP项目资产证券化产品进行审核、备案和持续监管。同时,建立专门的业务受理、审核及备案"绿色通道",专人专岗负责,以提高工作效率。从一级市场进入"二级市场",PPP项目尚须满足四类条件,并由发改委负责项目筛选、推荐及辅导。

     为了让更多资金参与,发改委与证监会还将引入城镇化建设基金、基础设施投资基金、产业投资基金、不动产基金,以及证券投资基金、证券资产管理产品等各类市场资金参与PPP资产证券化产品。伴随《通知》下发,第一批项目筛选工作就将启动。按照要求,各省级发改委将于2017年2月8日前,推荐1~3个首批拟进行证券化融资的传统基础设施领域PPP项目,正式行文报送国家发改委。
两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮
两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮

打通"最后一公里"

    一位参与多个PPP项目投资的保险资管人士对第一财经记者表示,如果将PPP项目资产做成标准证券化产品,并在交易所提供公开的交易和退出渠道,那么市场资金就敢投,将未来的现金流在今天变现,这正是证券化一个直接的作用。

    目前PPP项目投资存在的问题依然较多。比如时间太长,政治周期、经济周期,甚至利率周期,都有太多不确定性,导致投资者踟蹰不前,不敢投资;再比如,PPP项目往往涉及政府、央企、国企,投资者在获取信息方面不够强势,面临相对严重的信息不对称,导致的结果就是投资不看项目本身,而更加看重项目股东或担保方的实力。

    "PPP收益来自于项目产生的现金流,但是当前更多人关注的是,现金流完不成的情况下,是否有一个强有力的股东方或者担保方出面,来解决流动性问题。"李慧勇认为,通过资产证券化,这种"畸形"的投资逻辑有望回归正常。因为通过交易所进入二级市场,就意味着强制规范信披、更市场化的定价和交易机制。

两部委联手清障 提高初期PPP资产证券化落地的操作性

     规则的最终作用在于实施。此次国家发改委与证监会联手发文,在《通知》中相对清晰地规定了彼此的义务范围。有监管层内部人士告诉记者,两部委也希望通过监管合作,推动PPP实施的公开化、透明化、规范化,同时,充分利用资本市场的影响力,推动PPP建设进入市场化轨道,并进行有效监督,降低市场风险。 鲁政委表示,两部委主动配合,会提高初期PPP资产证券化落地的操作性。

    两部委将联手推进各类投资基金发展,促进投资者多元化。其中,证监会将"研究推出主要投资于资产支持证券的证券投资基金,并会同国家发改委及有关部门共同推动不动产投资信托基金(REITs)"。

    此外,发改委还将与证监会建立沟通协调机制,保证及时共享PPP项目信息,协调解决资产证券化过程中的问题与困难。包括推动建立针对PPP项目资产证券化的风险监测、违约处置和市场化增信机制,研究完善信息披露及存续期管理要求,确保资产证券化PPP项目信息披露公开透明,项目有序实施,接受社会和市场监督。各省级发改委与证监会当地派出机构,将建立信息共享及违约处置的联席工作机制,推动PPP项目资产证券化产品稳定运营。 在鲁政委看来,《通知》对当前的PPP项目会形成一种正向激励,即如果有未来进入交易所进行资产证券化的打算,那当前就要按照专业的审计及法律标准,提升信息披露的规范性。

两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮

重要意义

李亦非

提升社会资本热情

    《通知》称,资产证券化是基础设施领域重要融资方式之一,对盘活PPP项目存量资产、加快社会投资者的资金回收、吸引更多社会资本参与PPP项目建设具有重要意义。

    "过去的PPP项目重视投资环节,忽视退出环节和后续监管;通过与资产证券化对接,PPP的全业务链条将得到完善,并且退出环节理顺以后,对投资端也会更有吸引力。"前述资深人士表示,《通知》的推出,在给予社会投资人信心的同时,亦正式打开了更具吸引力的退出通道。

    21世纪经济报道记者采访的多位市场人士均表示,现阶段,社会投资者对PPP项目的参与热情有限,其中一个重要原因即:PPP项目周期较长,通常可长达10年-30年,过长的投资周期,这令社会投资人望而却步。

    "对接资产证券化工具后,只要PPP项目运营符合要求,理论上2年后,社会资本方就有可能可以退出,这将大幅提高社会资本的资金使用效率。"唐宪伟对记者表示,从已有的PPP项目经验来看,过去"民间资本进入后,需要十几年,甚至更长时间才能退出;资产证券化则有望大幅缩短这一期限"。"PPP项目资产证券化融资,将在一定程度上成为银行贷款的替代品,也相当于间接推动利率的市场化。"唐宪伟称。

两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮
两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮

PPP项目资产证券化将逐渐释放

    "基础设施PPP项目本身现金流非常稳定,一些已经建设的成熟项目,往往是进行资产证券化的优质基础资产。"清华大学PPP中心特聘高级专家罗桂连博士对21世纪经济报道记者表示,现阶段每年新建项目中,基础设施的规模超过十万亿,存量的基础设施资产在百万亿元级别,"其中相当一批项目现在都已经进入稳定运营阶段,有稳定的现金流,可作为资产证券化的良好标的,应该说PPP和资产证券化结合的空间非常广阔"。

    尽管存量和每年的增量均规模巨大,但从《通知》的内容来看,监管部门将走一条循序渐进的发展道路。

    北京某PPP咨询机构业务人士对21世纪经济报道记者表示,尽管存在巨量的资产证券化潜力,但受限于《通知》设置的4个条件,尤其是"项目已建成并正常运营2年以上,已建立合理的投资回报机制,并已产生持续、稳定的现金流"这一条件门槛较高。"所以这次《通知》可以看成是发改委和证监会的试点,通过设置条件控制规模,让市场循序渐进地发展,大量基础设施PPP项目资产证券化也会慢慢释放。"该人士说。

明年将适度约束房地产投资

    今年是"十三五"规划的开局之年,从我国经济增长的"三驾马车"来看,投资增速不容小觑。有关数据显示,今年前11个月全国固定资产投资(不含农户)538548亿元,同比名义增长8.3%,增速与1月份至10月份持平。华夏幸福产业研究院产业研究总监徐光瑞在接受《证券日报》记者采访时表示,从整体上看,2017年我国固定资产投资增速不会大幅回落,预计全年在8%左右。

    徐光瑞表示,从结构上看,考虑到明年国家要深入推进"三去一降一补"取得实质性进展,同时要抑制房地产泡沫并防止出现大起大落,因此预计2017年房地产投资增速在5%左右,制造业投资增速保持在4.5%左右的水平。同时,基建将继续成为稳定投资乃至稳定增长的主要力量,结合今年相继发布的文件来看,2017年基建投资增速将保持在20%左右的水平,整体规模预计在16万亿元左右。

    "总的来看,需要从四个方面着手促进投资,同时促进我国产业转型发展:一是发挥好政府投资的示范和杠杆作用,提高引领能力;二是营造良好的投资环境,加大产权保护力度,增强民营资本投资信心;三是加强投资资金监管,提高投资效率;四是利用好金融手段,借助债、股等多种方式实现重点领域投资资金的有效供给,促进战略性新兴产业发展壮大。"徐光瑞告诉记者。

两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮

PPP概念受热捧

李亦非

两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮

近6亿元大单低位加仓PPP概念股 社保基金连续三个季度增持4只个股

    受此影响,昨日PPP概念股板块表现突出,其板块整体上涨1.89%,中国交建、渝开发盘中强势上涨逾7%,分别为7.93%、7.9%,而巴安水务、必康股份、聚光科技、中珠医疗、中国建筑、博世科和天翔环境等个股涨幅也均在3%以上。

    资金流向方面,昨日板块整体呈现大单资金净流入态势,累计吸金5.64亿元。其中,有17只个股大单资金净流入超1000万元,渝开发、中国交建、中国建筑大单资金净流入均在亿元以上,分别为37515.78万元、15576.51万元和10855.19万元,而葛洲坝(8637.24万元)、盛运环保(7525.11万元)、中国铁建(6927.06万元)、中珠医疗(4448.99万元)、中国中铁(3742.29万元)、必康股份(3283.81万元)和巴安水务(2314.45万元)等7只个股也获得超2000万元的大单资金关注,上述10只龙头股累计吸金10.08亿元。中长期来看,PPP概念机会依旧大于风险,提前布局PPP概念股的社保基金有望持续获益。

防霾关切激发环保板块 PPP等四优势叠加7只股底气足

    寒冬时节,为应对大范围的雾霾天气,包括京津冀在内的全国多地均推出了系列环保限产政策,我国大气污染不仅是近些年公众最为关注的问题,同时也引发了资本市场的重视。 昨日,逾八成环保股出现上涨,开尔新材涨幅居首达到6.47%,东安动力紧随其后,涨幅为5.87%,科斯伍德涨幅也在5%以上,达到5.44%,此外,华宏科技(4.69%)、大禹节水(4.69%)、美年健康(4.53%)、雪迪龙(4.19%)、天银机电(4.13%)、新界泵业(3.71%)、华菱钢铁(3.31%)、东方园林(3.28%)、美晨科技(3.17%)、万丰奥威(3.09%)等个股均明显跑赢大盘。

    事实上,环境保护相关领域的PPP项目近年来开始大量立项,相关企业也在不断地参与项目运作过程中发展壮大——因环保项目有着需求量大、项目投资额小、分布零散等特征,故而民营企业的参与积极性要明显高于国有企业,在该领域也诞生了许多家利润可观、业务持续性良好的优质民营上市公司。

    东兴证券预计环境治理效果化将成为"十三五"时期环保工作的首要目标,PPP将成为实现目标的重要手段。结合PPP项目加速释放、政策集中发布、引导基金支持、空间仍然广阔等四个方面因素分析,预计在财政部示范项目和发改委推介项目的带动下,2017年、2018年将迎来PPP项目的密集签约期,平台型公司和优质细分龙头将获得充分利好。

两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮
两部委联手推动PPP项目资产证券化 PPP概念再掀浪潮

PPP项目年末热点持续 关注龙头承接企业

    年末,PPP模式下的投资机会持续展现。12月23日,国家林业局局长张建龙表示,力争到2020年,全国林业总产值达到9万亿元。张建龙认为,要大力推广国家储备林等林业PPP项目建设,力争"十三五"期间,社会资本和金融资本投入林业生态建设和保护达到5000亿元。

    概念股大全:

    PPP+环保:高能环境、先河环保、东江环保、武汉控股、龙马环卫、博世科、兴源环境、中金环境、环能科技;PPP+市政:宏润建设、腾达建设、隧道股份; PPP+轨交:鼎汉技术、辉煌科技、康尼机电;

     PPP+园林:东方园林、铁汉生态、美尚生态、美晨科技、云投生态;

     PPP+海绵城市:碧水源、华控赛格、围海股份; PPP投行/咨询商:龙元建设、苏交科;

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本期责编:张明富 才山丹    627425843@qq.com