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涨停敢死队火线抢入6只强势股

文章来源:中财网  更新时间: 2018-01-02 07:58

    锦江股份(600754)点评:11月REVPAR全面回升新店扩张超预期

    事件:

    12月28日,锦江股份公布2017年11月经营数据,锦江系酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长2.2pct/2.7%/5.7%,铂涛系酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.5pct/12.9%/7.9%,维也纳酒店的入住率/平均房价/RevPAR同比增长0.7pct/1.2%/2.0%,卢浮系酒店入住率/平均房价/RevPAR增长4.4pct/-1.6%/5.6%。

    评论:

    1、11月经营数据回升,RevPAR继续保持较快增长。11月锦江、铂涛、维也纳和卢浮RevPAR同比增长5.7%/7.9%/2.0%/5.6%,增幅相比10月(+4.3%/9.1%/-1.1%/3.4%)扩大。锦江系RevPAR增幅较10月提升,经济型锦江之星与中档锦江都城的表现均有好转;铂涛系增幅略低于10月,但增速依然较快;维也纳酒店RevPAR反弹,在新店快速扩张的同时维持小幅增长;卢浮系增幅进一步扩大,受益法国经济复苏与旅游行业回暖,卢浮年初至今RevPAR表现持续亮眼。11月,公司净开业65家,新增签约酒店144家。

    2、锦江系RevPAR增速回升,入住率、平均房价上涨。11月,锦江酒店入住率77.7%/增长2.2pct,平均房价186元/增长2.7%,RevPAR为144元/增长5.7%,增幅比10月的4.3%有所提升。其中,经济型品牌锦江之星,11月入住率/平均房价/RevPAR增长2.0pct/1.3%/3.9%,入住率增长显著;中端品牌锦江都城11月入住率/平均房价/RevPAR增长2.7pct/0.2%/3.9%。

    3、铂涛酒店维持较快增长,主要受房价驱动。11月,铂涛酒店入住率76.0%/下降3.5pct,平均房价156元/增长12.9%,RevPAR为119元/增长7.9%,增幅较10月(+9.1%)略小,但仍保持较高水平。经济型品牌七天增长略有回落,入住率/平均房价/RevPAR增长-4.2pct/6.9%/1.3%;中端品牌麗枫、喆啡持续发力,RevPAR分别增长7.0%/19.6%。

    4、维也纳RevPAR反弹,扩张提速经营稳健。11月,维也纳酒店入住率90.0%/增长0.7pct,平均房246元/增长1.2%,最终RevPAR为222元/增长2.0%,主打品牌维也纳酒店、维也纳智好和维也纳国际表现较好。截至11月底,维也纳开业酒店706家,为中档酒店数量最多的品牌,待开业酒店856家,未来将继续保持快速扩张趋势。

    5、卢浮经营指标加速增长,入住率持续提升。11月,法国卢浮酒店入住率达到63.7%/增长4.4pct,平均房价57.3欧元/下降1.6%,或受郁金香品牌调整影响,最终RevPAR为36.5欧元/增长5.6%。受去年低基数,以及法国经济、旅游环境回暖影响,卢浮年初至今的RevPAR表现强劲。

    6、11月新增开业酒店65家,超额完成开业计划。11月,锦江新增8家,铂涛新增31家,维也纳新增19家,卢浮新增7家,铂涛和维也纳继续快速扩张;11月新增签约酒店144家,其中铂涛和维也纳分别签约70家和59家,中档酒店市场继续火爆。分档次来看,中端酒店(维也纳、麗枫、喆啡)1-11月开业超380家,目前公司国内中档酒店预计超1100家,占比超过20%。1-11月,公司净开业741家,考虑关店部分,开业数远远超过计划的700家,持续超市场预期。

    7、投资建议:锦江和华住10月数据略低于此前预期,市场有所疑虑,股价也随之调整,11月锦江RevPAR增幅较10月回升,表明酒店业景气度继续向好,2018年将迎来涨价潮,RevPAR具备长期增长动力与空间。锦江目前旗下开业酒店规模第一,待开业酒店数量庞大,将支撑未来业绩持续释放,同时中档酒店数量未来两年有望翻番,近期推进后台整合、优化会员预定、实施员工激励等,均有望提升经营效率。我们预计17-19年每股收益为0.99/1.23/1.59元,对应PE为31x/25x/19x,维持"强烈推荐-A"投资评级。

    8、风险因素:宏观经济风险;汇率波动;并购整合不达预期。(招商证券)

    

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