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13日机构强推买入 六股成摇钱树

文章来源:中国资本证券网  更新时间: 2017-10-12 14:58

    中国巨石:营收端显现积极变化玻纤龙头持续成长中

    类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:陈浩武,师克克,孙伟风日期:2017-10-12

    报告期内业绩同比增长35.9%,EPS0.53元

    2017年1-9月公司实现营业收入64.4亿元,同比增长16.7%,归属上市公司股东净利润15.5亿元,同比增长35.9%,EPS0.53元;单3季度营业收入23.6亿元,同增31.0%,环增6.5%,归属上市公司股东净利润5.5亿元,同增43.5%,环增1.7%,单季贡献EPS0.19元。

    2017年以来玻纤行业继续维持良好的供需格局,国内热塑性材料等玻纤下游需求不断增长,欧美经济复苏亦带来海外需求回升。而环保加强的情况下,行业供给收缩,大企业优势加强,前三季度公司产销两旺,存货已连续两个季度下降,2017年3季度末较2季度末下降9!季度,公司营收增速再上新台阶,超出市场预期,玻纤龙头正呈现出更加确定的成长!p>

    综合毛利率同比上升1.4个百分点,期间费率下降

    报告期内公司综合毛利率45.3%,同比上升1.4个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.8%、7.9%、4.7%,同比下降0.02、0.98、1.03个百分点;期间费率16.5%,同降2个百分点。毛利率上升与费率下降助推公司净利润率达24.2!p>

    单3季度,公司营收规模继续扩大,综合毛利率43.6%,同降0.6个百分点,因环保督查下原材料成本有所上升等因素所致;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.7%、7.9%、4.7%,同比分别变动0.2、-1.8、-1.8个百分点;期间费率16.2%,同比下降3.3个百分点。

    国内智能制造基地开工,海外全球化布局稳步推进

    9月26日,公司智能制造基地首线15万吨玻纤生产线在桐乡基地开工,为总规划30万吨生产线的第一期,规模及技术优势继续领!方面,公司埃及年产4万吨高性能玻纤池窑拉丝生产线(三期)于9月15日点火,至此其海外首个年产20万吨玻纤项目完工,将进一步提升海外供应能力和欧洲市占率,也有助于为美、印项目积累经验。按计划,美国项目预计将于2018年4季度投产,印度项目起动后预计2年可建成。

    营收增速加快值得关注,龙头成长性确定

    作为玻纤行业全球龙头,中国巨石受益于行业供需持续向好;且今年以来环保等因素引致行业中小企业供给收缩,公司产销两旺。因叶腊石等成本上升及需求向好,9月以来,公司已有部分产品提价进程中。此外,公司成本战略及全球化布局持续推进,持续稳健成长性较为确定。展望2017全年,公司营收增速有望进一步加快,我们上调公司17-19年EPS预测至0.75/0.90/0.97元(原为0.69/0.76/0.80元),上调目标价至18元,对应2017年24倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:环保等导致原材料或燃料价格上涨的风险;公司海外业务占比大,人民币升值会导致汇兑损失的风险等。

    

(z综合整理)

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