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深港通投资主菜:“小鲜肉”+“老腊肉”

文章来源:中国证券报  更新时间: 2016-12-01 10:48

    沪港通开闸两年后,深港通也到了“通车”的“前夜”。多家券商认为,深港通的开通短期内会对市场情绪构成提振,但不会有“开闸放水”立竿见影的效果,对于两地股市的影响更多是细水长流、量变到质变。基于沪港通“南热北冷”、资产荒以及港元对人民币升值的背景,深港通开闸后南下资金的热情可能高于北上资金,AH溢价有望进一步收窄。在布局方面,券商建议投资者一手抓深港通标的“小鲜肉”,另一手在A股的“老腊肉”中抓白马股、QFII重仓、稀缺品种、券商股。

    南下资金热情较高

    多家券商认为,深港通短期内不会出现类似“开闸放水”立竿见影的刺激效果,对两地市场的影响更倾向于长期化。

    中金公司表示,深港通开通短期而言,除情绪上的正面因素外,预计市场反映可能较为温和。一方面,今年夏天以来市场对深港通的预期持续升温,盘面上已有相当程度的反映;另一方面,从历史经验来看,此前沪港通正式通车也并非当时市场表现的主要驱动事件。

    当前A股与沪港通开通时情况有所不同。国元证券指出,沪港通启动时,A股经历了较长时期的低迷,估值较低,AH溢价处于低位,但目前AH溢价处于高位水平。

    深港通对于港股的影响也主要是中长期的。招商证券表示,由于对指数影响起决定作用的恒生综合大中型成份股已在沪港通下的港股通交易多时,105亿元的南向单日交易额度一直未出现用尽的情况,而且今年南下资金明显更为理性,港股通净流入呈现低位加仓、高位观望的特征,预计深港通开通时不会有显著的“开闸放水”效果。

    今年5月以来,沪港通呈现“南热北冷”的特征突出。Wind数据显示,今年5月1日至11月30日,沪股通累计净流入资金665.22亿元,但港股通累计净流入资金2037.25亿元,是北上资金的3倍多。券商预计,深港通将延续当前沪港通“南热北冷”的局面。

    广发证券指出,近期人民币贬值和资产荒的大背景是内地资金南下的动力,各类“沪港深基金”的加速成立以及香港互认基金的火爆均表明内地资金南下需求旺盛。今年9月,保监会允许险资通过港股通南下投资港股,明年南下资金规模会进一步扩大。初步估计明年南下资金新增规模4000-5000亿元,其中保险资金约700亿元左右。

    方正证券表示,内地资金进入港股的预期上升,互联互通机制有助于改善投资者结构和市场开放程度差异、缩小AH股溢价。深港通开通后,考虑到港股相对于A股估值便宜,人民币汇率波动压力,资金将有流入港股的动力。

    “小鲜肉”搭配“老腊肉”

    虽然短期刺激可能有限,但深港通开通后的结构性机会仍值得关注。券商建议关注“小鲜肉”,包括深港通标的中的优质港股及A股中小盘股。同时,A股标的中的白马股、QFII重仓股、稀缺品种、券商股等“老腊肉”也有机会。

    中金公司认为,最值得关注的是新纳入深港通投资范围的恒生综合指数小盘股中的优质标的。此前这一部分股票不在沪港通南向资金流向可触及的范围之内,此次纳入深港通后带来的增量资金可能构成直接利好。今年初以来,恒生综指小盘股指数跑输恒生综指大盘股,小盘股估值也低于大盘股,这与A股市场小盘股估值更高的情况形成鲜明对比,而且小盘股的A/H溢价幅度明显高于大盘股。

    QFII重仓股一定程度上代表了海外机构投资者的偏好,也值得投资者重点关注。方正证券指出,从沪港通的经验来看,海外机构投资者注重价值投资理念,往往青睐低估值、高股息的股票。新进入A股的海外资金由于对市场不熟悉,往往会参考QFII重仓股的表现。

    深股通和港股通的特有标的有望引发资金一定的配置需求。方正证券表示,结合沪股通的经验,就深股通而言,内地市场特有的股票如酒类、医药、公用事业等对海外投资者有一定的吸引力;就港股通而言,港交所特有的股票板块如博彩娱乐、信息网络技术等对内地资金有一定的吸引力。

(王威)

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