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周一展望:重点布局十大板块优质股

文章来源:中国资本证券网  更新时间: 2016-10-15 07:30

    家居渠道深度:家具行业渠道为王,互联网注入新活力

    类别:行业研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:杨志威,赵综艺日期:2016-10-14

    家具制造行业极为分散,行业龙头市占率不足1%,品牌薄弱,渠道商处于强势地位。随着主流消费群体的变迁,以及互联网技术的深化,家居渠道的互联网化是必然趋势,未来的家居渠道将是线上线下深度融合的。由于家具销售的固有特征,线下门店依然是当前家居销售最主要的渠道,品牌家居企业依靠跟卖场的长期合作占据渠道壁垒,家居电商、互联网家装等新渠道的崛起是改变商业模式的潜在力量。

    支撑评级的要点

    成功卖场销售生活方式,完善售后服务和向线上延伸是其发展方向。线下渠道经历了由分散的无规模单店经营向大规模家居卖场和独立旗舰店的转变。家居卖场主要具备人流优势,但租金较贵,独立店则相反,并且容易开大店,且对渠道掌控力强。家居卖场方面,以家得宝为代表的经销模式卖场在中国经营不佳,以宜家为代表的自有品牌直营大店和以红星美凯龙为代表的家具商城经营良好。优质的生活方式购物体验、卖场内丰富的产品品类、致力于完善售后配送安装服务和尝试向线上延伸是宜家和红星美凯龙的共通点。

    家居电商快速发展,爆款销售是特点,线上线下结合是趋势。家居电商化进程处于初期阶段,建材家居市场互联网渗透率3%。家具销售过程复杂程度高和经销商抵制是家居电商化的主要阻力。随着家居企业对于网络销售服务模式的摸索,经销商利益机制的理顺,以及专业配套服务企业的诞生,占比提升仍然是大势所趋。家居电商企业成长速度远快于传统企业,低价、高性价比、爆款销售是家居电商企业的特征,线上销售+线下体验相结合是趋势。

    互联网家装缩短建材产业链,行业整合后将彰显渠道价值。家装行业分散和杂乱导致其入口价值并未被品牌家居企业重视。解决信息不对称,缩短建材产业链是互联网家装的价值所在。对于行业,我们认为:1,企业的流量、转化率决定了整合装修公司和装修队的话语权。2,供应链决定盈利性。3,远程管理定输赢。4,专注细分市场,做好标准化,积累口碑,是商业模式突破之道。随着行业整合加速,行业巨头诞生,品牌家具企业与互联网家装公司的合作价值将凸显。

    品牌家具坐拥渠道壁垒,也需拥抱互联网。品牌家具企业依靠跟品牌卖场的长期合作,占据卖场有利位置,享受了一定的渠道壁垒;新兴的家居电商、互联网家装等渠道商业模式有待成熟,但也是潜力的新渠道,需要家具企业顺应渠道变化,积极拥抱。直营店渠道较强的家居企业则通过开展OBO、OAO尝试,创造生活方式体验,以产品环保、设计性迎合新中产阶层崛起的需求。评级面临的主要风险n地产调控引起成交量大幅下滑,互联网化进程不达预期。

    重点推荐

    曲美家居:销售渠道以大型门店为主,拥有八大生活体验馆,产品设计感强、品类丰富,门店具备一站式购物和场景化展示的功能,体验效果好。截至2016年年中,拥有经销商专卖店698家,直营店14家。定制化产品推出、OAO平台推广助力业绩高增长。

    索菲亚:以经销商店为主要销售渠道,渠道拥有上门测量、设计、沟通修改方案、配送、安装的功能,具备价值,通过3D展示提升消费者体验。截至2016上半年拥有衣柜店1,700家、橱柜店391家。通过持股绑定经销商利益,为推行爆款套餐和电商O2O扫除障碍。“全屋定制”提升客单价。

    美克家居:拥有美克美家,以及A.R.T.、ZEST、YvvY以及美克美家旗下子品牌Rehome为主力的品牌矩阵,定位高中低端不同的消费群体。美克美家通过直营大店销售,A.R.T通过经销商开家居商场店为主。与IBM及苹果公司联合开发中国第一个MobileFirst合作项目,线上线下协同的互联网家居生态系统逐渐成型。

    宜华生活:具有规模和上下游产业链优势的家具制造龙头企业,逐渐向内销转型。整合家居业内优秀企业,构建Y+生态系统,成员包括金融一号店、海尔家居、日日顺、华达利、美乐乐、有住网、爱福窝等。布局了线下、设计、互联网家装、家居电商、工装等渠道。

    环保新政点评:PPP模式将在公共服务领域强制试点,环保优先受益

    类别:行业研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:郑丹丹日期:2016-10-14

    经营性质项目将全面强制实行PPP模式,三大细分领域会优先受益。

    垃圾处理和污水处理属于经营性或准经营性领域,具有稳定现金流、市场化程度较高、PPP模式运用广泛和操作成熟的特点,《通知》明确要求优先强制使用PPP模式,主要受益的细分领域为市政污水、垃圾焚烧和环卫一体化运营。再者,因为市场化程度不同,受益程度也有所不同,根据新建项目市场空间由小到大排序分别为:1)市政污水领域。大中型城市已趋于饱和,小城镇尚有较大市场空间;2)垃圾焚烧领域。中小城市以及西北地区尚未全面展开;3)环卫一体化运营领域。个别城市已开展,但全国普遍仍属于蓝海地带。

    资金来源将逐步改变,未来将由政府单侧供给向公私合作供给转变。

    以往,受中央财政支持的污水处理和垃圾处理类项目的资金来源往往采取中央财政和地方政府共同配给,今后中央财政支持将逐步退出,社会资本将被引入,通过PPP模式降低项目建设运营风险以及实现项目利益最大化。

    拥有投资、建设、运营综合服务能力的公司有望提高拿单概率。

    传统模式下,污水处理等经营类项目资金来源主要是政府,建设和运营环节又可能是由不同法人主体承担,接口的不同易导致公共服务质量和效率有所损耗,PPP模式的引入将一定程度改善这一弊端。PPP框架下政府鼓励采取BOT、TOT等运作模式(明确禁止使用BT模式),因此能够提供良好资金、建设、运营技术和经验的综合服务类环保企业有望优先受益,提高拿单概率。

    投资建议。

    我们推荐三大细分领域具有较强资金、技术和经验且能提供综合服务的上市公司。1)市政污水类推荐碧水源、国祯环保、兴蓉环境、中原环保等;2)垃圾焚烧类推荐瀚蓝环境、盛运环保、伟明环保等;3)环卫一体化运营类推荐龙马环卫、启迪桑德和高能环境等。

    机械行业周报:“债转股”进入实施阶段,关注相关个股机会

    类别:行业研究机构:渤海证券股份有限公司研究员:李骥日期:2016-10-14

    9月30日至10月13日,节后市场表现较好,连续上涨,市场氛围也随之好转。机械军工行业同样小幅回升,本周累计上涨4.45%和4.17%,跑赢沪深300指数2.94个百分点和2.66个百分点。从行业内各个子版块的表现来看,本周各板块均以上涨报收。其中,轻工机械板块表现最好,以8.31%的涨幅领涨行业;同时,金属制品和航空航天板块也表现较好,分别上涨6.48%和6%,紧随之后;而机床工具板块则表现一般,仅上涨1.96%,排名行业垫底。

    从个股的涨跌幅来看,公布定增方案并于本周复牌的中际装备连续涨停,以61.21%的涨幅领涨行业;同时,金轮股份和秦川机床也表现较好,分别上涨31.45%和23.67%,紧随之后;而南通锻压则表现不佳,累计下跌6.59%,排名行业垫底。

    本周市场氛围持续好转,受此带动,机械军工行业小幅回升。不过行业基本面的情况仍旧未有根本性的好转,我们继续维持对行业的“中性”投资评级。近期,国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,这是我国防范和化解企业债务风险的重要文件,也是推进供给侧结构性改革的重要举措,国有企业的“债转股”也将得到实质性的推进。建议投资者关注:中国一重、一拖股份和秦川机床。

    此外,受OPEC冻产协议达成的影响,国际油价一改近两年来的颓势,持续回升。受此带动,国内油服板块或将有所好转。建议关注:惠博普和安控科技。

    食品饮料行业2016年9月行业跟踪:关注行业相对低估、稳定增长品种

    类别:行业研究机构:财富证券有限责任公司研究员:刘雪晴日期:2016-10-14

    投资要点

    九月份沪深300跌幅2.24%,食品饮料跌幅3.15%,跑输大盘0.91个百分点,在申万28个一级子行业中排第23位。

    目前食品饮料板块PE(历史TTM,整体法)为29倍,为全部A股的1.35倍,均较前期有所下降,相较于历史平均的37.86倍和1.78倍,也仍具有一定的安全边际。在本月大盘持续向下震荡趋势的背景下,食品饮料出现了一定幅度的回调。一方面,以多年行业低迷后出现的业绩改善为基础的利好已经基本释放;另一方面,多数标的估值已经达到或超过行业平均估值水平,市场对估值回归的诉求较大。虽然食品饮料保持了相对平稳的业绩增速,但下半年行业景气度有所下降,特别是中秋节以及国庆节消费旺季过去后,业绩较难出现亮点。我们维持对行业“谨慎推荐”的评级,建议关注业绩有明显支撑,有确定增长,估值安全边际较高的品种。

    高端白酒在国庆消费旺季可能会引领高端白酒进入新量价齐升的周期,进而带动白酒板块估值继续温和上行。重点看好的标的仍为贵州茅台(600519)、五粮液(000858)和古井贡酒(000596)。乳制品方面,在原奶价格出现反弹回升的背景下,布局原奶生产的乳制品企业的成本优势将会更加明显。维持对国内乳品龙头企业伊利股份(600887)以及区域乳企麦趣尔(002719)的“推荐”评级。

    目前葡萄酒和啤酒消费景气度未出现恢复迹象,加上相关进口产品的冲击,子行业投资时机尚未到来。调味品受到宏观经济不景气的影响表现平淡,我们继续相对看好收入稳定性较强的白马海天味业(603288)以及国企改革预期的恒顺醋业(600305)。小品种方面,仍推荐食用蛋白有望放量的双塔食品(002481)。

    医药生物行业:关注医保目录调整带来的投资机会

    类别:行业研究机构:财富证券有限责任公司研究员:汤佩徽日期:2016-10-14

    9月份,全部A股上涨0.37%(算术平均),申万医药生物指数下跌0.42%,跑输大盘0.79个百分点。从估值水平来看,医药生物板块静态市盈率为43X,相对全部A股溢价133%,处于2012年以来的较低水平。2016年预测市盈率(整体法)为35.4X。

    2016年1-8月份,医药制造业主营业务收入、利润总额分别为17405.6亿元、1791亿元,累计同比增速10%、13.9%,收入和利润总额增速均与1-6月份基本持平。从单月来看,8月份主营业务收入和利润总额分别为2254.2亿元、217.7亿元,同比增长分别为10.3%、14.6%,相比7月单月收入增速高出2个百分点,利润增速基本持平。

    投资策略。当前医药板块整体估值已处于较为合理水平,对于短期上涨空间可以适当降低预期;但从中长期来看,许多具有成长驱动力的个股依然具有投资价值,尤其对于业绩增长确定且较快的品种来讲,临近年底也具备较大的估值切换空间,因此对于医药行业依然维持“推荐”评级,精选子行业或个股:(1)医保目录调整带来的投资机会,重点关注创新药、拥有重点品种进入多省增补目录以及儿童药,推荐恒瑞医药、康弘药业、丽珠集团、翰宇药业、济川药业和康缘药业;(2)继续处于量价齐升的高景气周期的血液制品,重点推荐华兰生物;(3)受益药品注册改革和仿制药一致性评价,重点推荐华海药业、泰格医药。

    

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