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平安银行:多措并举控不良 积极转型蕴生机

文章来源:中财网  更新时间: 2017-08-14 07:54

    2017H净利润增速2.13%,净利息收入后续有望回暖

    2017H实现归母净利润125.5亿元,同比增2.13%;营收540.7亿元,同比降1.27%,还原营改增前营收同比增幅3.78%,拨备前利润402亿元,同比增11%。营收增速较低除营改增因素外,主要由于净利息收入增速继续保持低位(-0.62%),在规模增速稳健背景下,息差由1季度2.53%环比降8bp至2.45%,判断主要由于二季度同业成本进一步上行,负债端成本压力提升所致,下半年随着市场利率企稳,资产端提价效应逐步显现,净利息收入有望回暖。2017H实现手续费157亿元,同比增4.64%,主要来自于信用卡业务收入同比增35%,手续费收入占比29%,占比稳定。

    资产负债端零售发力效果明显,资金荒下同业负债依存度不减

    资产总额达30,921亿元,同比增10.4%,环比上年末增4.7%。贷款环比上年末增8%,占比提高1.48pct至50%,其中零售贷款余额环比增21%,占比较2016年末提高4pct至41%,零售业务发力明显;同业资产同比降14.1%,占比7.71%,持续处于压降通道;投资类资产占比稳定在27%,其中应收款项类投资为主要项目,然而占比较1季度下降2pct,表内自营非标规模有所压降。负债端存款规模较上年末降0.49%,主要由于企业存款规模下降,而零售存款同比增16%。同业负债+应付债券占比达31%,占比环比Q1提高2pct,资金荒下同业负债来源依然为主要渠道。

    加大不良处置力度,大数据提升零售贷款质量

    不良率1.76%,环比Q1提高2BP,关注类贷款占比4.14%,环比Q1提高2BP。考察公司资产确认力度,2017H逾期90天以上贷款/不良贷款比例154%,较2016年末下降4pct,资产确认力度继续加强。2017Q2信贷成本保持继续下降态势,拨备覆盖率稍降2pct至161.32%。公司资产质量主要风险点依然存在于企业贷款,不良率环比2016年末提高22BP,在科技引领零售转型大战略下,零售端投放资产质量显着提升,个贷不良率1.32%,环比2016年末降低24BP。此外公司特殊资产管理部门继续加快不良清收力度,上半年回收不良资产44亿元,同比增67%。

    积极处置不良,扎实推进零售,维持"买入"评级

    公司自2016年起零售转型坚决推进,各项零售指标如约出现较快增长,2017上半年零售业务占营业收入比重达40%。零售转型带来的高生息资产收益率,存款增长以及手续费收入有力提振公司业绩。我们认为零售银行的定位有利于充分发挥平安集团综合服务优势。目前公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.13%/9.05%/11.23%,近期公布260亿可转债计划,未来转股后进一步夯实资本提高发展动能。看好公司未来零售转型效果,预计公司2017-2019年净利润分别为231、241、254亿元;2017年EPS为1.34元,对应2017PE7.89倍、2017PB0.9倍,维持"买入"评级。

    风险提示:经济下行,资产质量恶化超预期。

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