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中鼎股份:控股股东增持近2亿元;橡胶件龙头主业稳健增长战略布局汽车电子(ADAS)、新能源汽车

文章来源:中财网  更新时间: 2017-07-18 08:19

    研究机构:中泰证券

    投资要点

    事件:2017年7月14日,中鼎集团通过深圳证券交易所竞价方式增持公司股份10,055,200 股,增持金额为199,904,301元,占公司总股本的0.81%,增持均价为19.88元/股。本次增持后,中鼎集团持有本公司股份557,249,177 股,占公司总股本的45.14%。

    公司2017年一季度收入24.28亿元,同比增长37.06%,实现归母净利润3.13亿元,同比增长 32.89%。业绩增长主要原因:(1)主营业务经营业绩持续增长;(2)德国AMK、THF 公司并购,合并范围发生变化,增厚业绩。

    公司预计半年报业绩6.15-6.62亿元,同比增长30%-40%。

    橡胶件龙头,大力布局汽车电子(ADAS 等)、新能源汽车:公司非轮胎橡胶制品位居国内1名;公司在2016年"全球非轮胎橡胶制品50强排行榜"中排名第19 位。公司战略为大力布局汽车电子、新能源汽车领域。

    海外业务收入占比超60%,持续看好公司内生+外延增长。

    定位全球汽车零部件百强,拓展汽车电子等。中鼎股份发展战略为:(1)产品由零件向部件升级;(2)行业从汽车向多元化发展;(3)市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展;(4)实现从产品到服务再到解决方案的转变。

    大力发展ADAS(驾驶辅助)业务切入汽车电子领域。根据公司近期多份公告(投资者关系活动记录表),ADAS 则将是公司在坚持汽车零部件领域行业发展战略下,新的业务方向选择。未来,公司会加大ADAS 和汽车电子领域的投入,提升公司的品牌价值,使公司成为全球汽车零部件配套供应商百强企业。

    公司2017年3月完成Tristone 股权收购,加码新能源汽车布局。Tristone 将借助中鼎股份在国内市场资源和影响力,逐步进入庞大的中国市场,同时公司获得全球汽车管件以及流量系统一类供应商,以及欧洲领先发动机/电池冷却相关技术,为公司在未来在新能源汽车市场的产业布局打下坚实的基础。

    公司之前先后收购GMS27.28%股权、ADG100%股权、AMK100%股权。有助于提升在全球汽车零部件占有份额,大力布局汽车电子、新能源汽车领域。

    储备项目:OPOC环保发动机将打开成长空间。中鼎动力OPOC 环保发动机是重大革新型产品,可省油15%左右,减排效果明显,有助于雾霾治理;与特斯拉齐名,获《Popular Science》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名;2012年第1 名为特斯拉电动车。

    实施大范围股权激励,要求业绩持续快速增长。2016年8月,公司股权激励授予,首次授予激励对象共591 人,限制性股票数量1865.65万股。此次股权激励解锁条件为2016-2018 净利润增长率(以2015年为基础)为20%、40%、60%,公司通过内生+外延过去常年保持30%的净利润增速。

    考虑收购标的全年并表,预计公司17-19年备考EPS 为1.07/1.30/1.54元,备考PE为19/15/13倍。看好公司持续海外并购,持续推荐。

    风险提示:外延发展低于预期、OPOC 环保发动机产业化风险、天然橡胶价格和汇率波动。

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