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苏州科达(603660):优质产品+解决方案服务 造就领先网络视讯专家

文章来源:中财网   更新时间: 2017-06-16 07:18

    类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:喻言日期:2017-06-15

    苏州科达专注于视频会议系统、视频监控系统和行业解决方案三大业务板块,在全国设立了27个分公司或办事处、77个营销服务机构,并在海外设有驻外机构。公司一直十分注重技术研发,各个关键性底层技术均通过自主研发取得。公司业绩持续增长,2016年共实现营收14.49亿元,同比增18.55%,实现归母净利润1.75亿元,同比增45.22%。2017年Q1实现营收3.29亿元,同比增23.80%,实现归母净利润3105万元,同比扭亏为盈。公司归母净利润的快速增长主要是公司产品的高毛利率所致。

    公司定位于网络视讯综合供应商,主要面向政府、军队、教育、医疗、金融等行业大型客户。在视频会议行业公司市场占有率位居前列;在视频监控领域公司的产品以网络化、高清化、无线化、智能化为特色,致力于实现前端、后端产品的协同发展,并应用于更多的行业及场景。

    公司顺应行业需求,发展智能化、移动化、综合性的产品应用。公司深挖重点行业解决方案应用,开发了感知型摄像机、图侦与合成作战系统等一系列创新产品。目前公司产品及解决方案已成功覆盖了200多个行业,并在国内外均获得了广泛应用和认可。营销渠道的劣势是公司视频监控领域市占率较低、与行业地位不符的主要原因。针对营销服务的薄弱环节,公司加速开拓新渠道、完善渠道网络建设,同时改进、细化销售绩效考核,强化以业绩为主要目标的考核方式,进一步促进销售规模的提升。

    投资策略:看好公司凭借用户积累、技术研发、弥补渠道短板带动的业绩增长。预计2017-2019年公司实现营业收入18.22、22.93和28.68亿元;实现归母净利润2.61、3.53和4.40亿元;EPS分别为1.04、1.41和1.76元;对应PE分别为34.23、25.28和20.27倍,根据可比公司的估值水平,给予45倍估值,目标价46.80元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:竞争加剧毛利率下滑;渠道建设不达预期;行业发展不达预期。

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