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上海医药:低估值的商业白马

文章来源:中财网  更新时间: 2017-01-13 07:55

    “内生+外延”双发驱动,有望实现跨越式发展:拥有临床批件28个(新药4个),品种储备丰富,有望厚积薄发。在手现金120亿元,并获准发行60亿公司债(已发行20亿,票面利率2.98%),1-9月经营现金流同比增长95.40%,资金状况良好,能够轻松应对“营改增+两票制”所带来的财务压力,并有望在分销、零售、大健康等领域加速并购。新董事长已经就任,管理层存在改善预期,在“研发+并购”双重战略驱动下,3-5年内有望成为国内医药行业的领军企业。

    投资建议:考虑到“两票制”环境下分销业务份额的提升,预计公司2016年-18年的收入增速分别为14.69%、16.88%、18.28%,EPS分别为1.20、1.35、1.61元,对应当前市值PE分别为17X、15X、13X;首次给予买入-A的投资评级,未来12个月目标价为27.00元。安信证券

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