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两地资金流通将提速

文章来源:中国证券报  更新时间: 2016-12-02 05:04

    资产配置时代,两地融合将更为紧密。深港通将于2016年12月5日正式启动881只深市个股和102只港股将被纳入互联互通机制。76%的A股市值和87%的港股市值将实现互通。研究机构普遍认为,随着以保险公司为首的机构和个人对海外资产配置的需求增加,叠加人民币汇率波动,两地资金流通将加速。

    瑞银证券分析师高挺认为,长期来看,南向资金流将具有可持续性。这是因为机构投资者将广泛参与港股通,人民币持续面临贬值压力以及国内仍面临着“资产荒”的问题。

    瑞银表示,对南下资金的来源估算,保险公司(57%)、对冲基金/高净值个人(30%)和公募基金(10%)很可能是南下资金的主要贡献者。“明年南向交易的主要贡献者将是保险公司。”瑞银预计2017年保险公司将提高离岸资产在其战略资产配置中的比例,并在香港市场消化美国利率急升和人民币贬值风险后开启新一轮的南向交易。

    “预计深港通会延续南热北冷的局面,明年南下资金新增规模预计为4000亿—5000亿元,其中保险资金约700亿元左右。”广发证券分析师陈杰表示,深港通的开通对港股的正面影响会大于A股,人民币贬值和资产荒的大背景是内地资金南下的动力,各类“沪港深基金”的加速成立以及香港互认基金的火爆均表明内地资金南下需求旺盛。今年9月,保监会允许险资通过港股通南下投资港股,明年南下资金规模会进一步扩大。

    此前投资海外市场的QDII额度已经价格飞涨,通道费一度高达3%,让追求稳定回报、偏好固收类产品的投资者望而兴叹,深港通或许在一定程度有助于缓解这一状况。

    “高股息港股以及能够在长期提供稳定回报的食品饮料和医疗保健龙头企业应该对保险公司具有吸引力。”瑞银证券认为,短期来看,最新纳入互联互通机制的香港盘股将对正在积极推出沪/深港通产品的内地公募基金和对冲基金产生吸引力。许多基金都愿意承担风险,以便迅速做出业绩来吸引包括全国社保基金、商业银行和养老金在内的投资者。

    对于个人投资者来说,广发证券建议港股投资不妨采用“喜新厌旧”的思维,从额外增加的102只港股标的股票中寻找投资机会,关注高股息率和高ROE标的。

    中金公司则认为,市场对此主题已经有一些准备和反应,深港通的启动对南北双边的市场短期实际影响并不大。互联互通机制对两地市场的中期影响将是深远的,对于市场投资者结构、市场定价体系、两地的金融生态、监管等等,都将产生深远的影响,这些影响将在未来逐步体现,值得密切关注。建议关注中期受益于互联互通的标的:如南向新增小市值公司中质量较好、A股投资者偏好的标的;两地上市股中价差较大的折价H股。

    不过,光大证券认为,大中型股已在沪港通中开放,深港通短期内带来的整体增量有限。首先,深港通的结构和沪港通的重叠部分较大,新增开放的市值比较有限,且新增标的行业结构更为分散。其次,沪港通投资日益集中于大型股和金融板块。虽然长期来看,代表着新增深港通标的和其他周期以及中小成长股具有成交上升的潜力,但也意味着短期内深港通开通能够为总交易额以及指数波动带来的边际效应比较有限。

    光大证券认为,深港通新开放标的边际受益仍然十分显著。对深港通新增标的而言,其估值扩展潜力,业绩改善潜力以及新增标的潜力,都对投资者构成较强的吸引力。整体而言,光大证券对围绕深港通开通概念进行短期交易持较为谨慎的态度:股价波幅加大的风险给短期交易带来了较多的不确定性。但中期来看,仍对新增标的保持乐观。因此,建议投资者继续关注自下而上精选的个股。未来两地交易所将可能在年底和明年6月更新深港通交易标的。

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