中国证监会指定创业板信息披露网站  中国证监会指定披露上市公司信息报纸  中国银监会指定披露信托信息报纸  中国保监会指定披露保险信息报纸  证券日报官方网站

网站首页 > 基金频道 > 基金动态 > 正文

部分量化基金亏损超10% 踩雷高估值小市值成长股

文章来源:北京商报   更新时间: 2017-05-19 09:03

    去年量化基金“抗跌性”优势凸显,吸金能力非凡,然而这种美好并没能持久,今年以来,量化基金业绩哑火,多只量化基金产品收益亏损幅度超10%,究其原因,与市场投资风格转换、诸多量化基金没能跟上节奏不无关系。纵观整个量化投资市场,目前国内量化投资普遍面临量化模型灵活性不强、数据源同质化现象严重等多重挑战,未来量化投资前景怎样,如何才能克服困难实现收益最大化也值得深思。

    开年业绩哑火

    去年量化基金全年业绩表现可圈可点,在弱市中脱颖而出,赚钱效应显著,今年量化投资市场画风突变,量化基金收益上涨势头明显不足。

    同花顺iFinD数据显示,截至5月16日,年内上证综指指数和沪深300指数分别为0.3%、3.58%。而量化基金平均收益率为-2.5%。在可统计今年完整业绩的57只量化基金产品中,37只收益亏损,占比超六成。其中,长信量化基金A份额领跌量化投资基金,收益亏损幅度超10%,达到11.65%。此外,光大保德信量化股票基金、中融量化多因子混合基金今年以来收益亏损幅度均超10%,分别为11.57%、10.42%。

    同时,北京商报记者注意到,去年多只绩优量化基金今年开局不利,去年业绩排名前十的量化基金中,8只收益亏损,其中,去年创金合信量化多因子股票基金A份额以24.8%的收益率夺下量化基金业绩冠军,然而上述基金产品在今年并没有给市场带来惊喜。同花顺iFinD数据显示,截至5月16日,创金合信量化多因子股票基金A份额今年收益亏损达10.74%。同样在去年跻身量化基金业绩三甲的招商量化精选股票基金、长信量化先锋混合基金A份额,两只基金产品业绩分别亏损10.48%、11.65%。

    回顾去年,量化基金在大盘走势下行的大背景下,业绩依然逆势上涨,被称为震荡市下的“抗跌神器”,北京商报记者注意到,去年主动型量化基金业绩明显优于股票型基金和偏股混合型基金。数据显示,主动型量化基金、普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率分别是-2.48%、-10.43%和-13.57%。量化基金2016年的平均收益不仅远低于各大主要股票基金平均收益跌幅,也大幅跑赢同期沪深300指数-11.28%的平均收益率,九成以上量化基金跑赢同期沪深300指数跌幅。

    缘何遭遇滑铁卢

    今年以来,量化基金业绩遭遇滑铁卢,收益大幅下挫背后的原因也让业内深思。北京商报记者注意到,今年以来,业绩极速下滑的多只量化基金普遍重仓了高估值、小市值的成长股,如基金一季报数据显示,长信量化先锋混合基金C份额重仓多只高估值中小盘股,如第一大重仓股深桑达A市盈率达162.87,为一只高估值中小盘股,此外,建研集团、雪莱特、日科化学等多只个股股本规模均为小盘股。

    牛熊交易室金工团队测算了长信量化先锋基金的持股平均市盈率,加权平均市盈率高达131.92,加权平均市值则只有49亿元,是典型的小盘成长风格。此外,招商量化精选股票基金的重仓股四方达市盈率为86,市值仅32亿元,也是典型的高估值小盘股。

    盈码基金研究员杨晓晴表示,自去年四季度以来,市场风格转换,大盘蓝筹价值股如日中天、蒸蒸日上,而那些偏爱小盘股、高预期的量化基金策略由于不符合当前市场的“胃口”只能偃旗息鼓。

    此外,一些量化基金重仓股是高估值中小盘股,市盈率很高,这明显与市场风向标不符。当前市场受追捧的是低估值价值股,如白酒、家电等有业绩支撑又便宜的板块;像创业板的股票虽然成长空间大,但毕竟远水不解近渴,叠加本身就价格贵,估值高,所以今年以来有均值回复趋势,亏损较严重。

    反思发展之路

    纵观整个量化基金发展史,从2004年国内市场推出的首只采用量化策略的基金产品光大保德信量化核心基金问世,国内量化策略公募产品已走过13个年头。然而,北京商报记者注意到,量化基金真正为国内投资者所关注还是2008年金融危机期间,在大部分基金收益亏损严重之际,采用量化策略的基金因其抗跌性亏损幅度更小,受到市场关注。

    进入2009年,一股“量化基金”的热潮悄然掀起,中海基金、长盛基金和嘉实基金先后推出了自己的量化产品,量化基金阵容不断壮大。

    两年来,量化基金迎来发行高发期,同花顺iFinD数据显示,去年成立量化基金21只,如中融量化多因子混合基金、华安事件驱动量化策略混合基金等。今年过去的时间尚不满半年,市场上新增量化基金11只,如长信国防军工量化混合基金、中融量化智选混合等。北京商报记者发现,近两年新成立的量化基金占整体比例达到47%,由此也不难看出基金公司的布局热情逐渐升温。

    事实上,随着资本市场的蓬勃发展,国内证券市场的深度和广度与发展初期不可同日而语。如今上市公司数量众多,且鱼龙混杂,引入量化概念、借助数理统计分析可以更好地把握和持续跟踪上市公司动态,优化风险控制,补齐主动投资的风控短板。

    然而量化基金本身也存在着一定的缺陷性。北京一家大型基金公司市场部人士表示,从模型的结构来看,量化基金模型结构上的相似性将直接影响模型的有效性以及流动性问题。其次,从模型的具体操作来看,量化模型主要是根据历史数据来构建的,所以它吸收新信息的能力是比较缓慢和迟钝的。一旦外部环境发生变化或者发生某些重大事件,如基本面上的变化等,其有效性很可能就会受到影响。

    谈到量化基金存在的问题,海富善投资总经理兼投资总监林成栋表示,目前国内量化投资还面临的一个共性问题是数据源的雷同。无论是量化股票策略需要的数据库还是CTA需要的数据,大家的数据源差异化不大,数据趋同,方法论接近以及竞争的加剧,这些也都或多或少导致2017年以来量化基金开门不利。

    把握量化风向

    量化基金“开局不利”叠加自身产品设计存在滞后性等多种因素影响,量化投资策略对投资者吸引力大打折扣,入市情绪有所减弱。不过,与市场恐慌情绪形成鲜明对比的是,多位业内人士表示,长期来看,量化基金仍是一个需要重点把控的新风向。

    对于未来量化基金的发展情景,杨晓晴表示,量化基金采用数量化模式择时选股,具有投资范围广、风控严格、坚守纪律投资、规避人为主观非理性等优点,同时量化基金在2016年的优异表现也证明了其模型的有效性,总体上量化投资已获得人们的认可。只是近半年市场风向明显转换,还不够完善的量化模型未能适应当前市场的变化,所以变现不佳。但量化投资的理念是正确的,这条道路是行得通的,相信随着模型、理论、技术的完善和进步,伴随着人工智能的发展,未来量化基金也能成为投资界的常春藤。

    “中国是一个新兴市场,现在上市公司数量已逾3000家,深度调研的主动投资管理组合一般管理50只以下股票,主动选股难度大大增加,无法完整覆盖所有股票。而量化的方法可以监控所有股票的财务指标、市场面的变化,及时按照纪律交易,这意味着未来量化投资也将能够更加有效捕捉投资机会。”博时淘金大数据100基金经理桂征辉指出。

    同时,林成栋表示,时间会证明量化投资在中国依然还有巨大的成长空间和良好的表现,市场要给量化投资一点时间,量化还是需要经过熊市、牛市的检验。海外量化基金占全市场的30%,而中国不到6%,所以行业空间很大,良性竞争也将促进行业发展,促进中国本土量化基金的成长,最终量化投资基金会成为未来国内资管行业的主流模式之一,甚至某种程度上促进中国机构投资者比例的提升和散户化的降低。

    北京商报记者崔启斌王晗

图说天下
中国资本证券网-基金内容页右侧栏

版权所有©中国资本证券网 京公网安备 11010202007210号 京ICP备12049052号 京ICP证100487号

资本证券网所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细阅读法律申明,风险自负。

证券日报社电话:010-82031700 网站电话:010-84372800 网站传真:010-84372566 电子邮件:webmaster@ccstock.cn