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7月价格上涨进口下滑 煤钢涨价“墙内开花墙内香”

文章来源:中国证券报  更新时间: 2017-08-09 06:19

    海关总署8日发布数据显示,中国7月出口同比11.2%,较6月回落6.1%,增速明显低于预期。其中,大宗商品成为数据的主要拖累,铁矿砂、煤炭和钢材进口量均出现下滑。

    分析人士认为,由供给变化引发的本轮煤炭、钢铁涨价行情带来的利好,主要被国内消化;而铁矿石涨价则让国际巨头占尽了便宜。未来受利润改善预期影响,可继续关注煤炭、钢铁板块股票投资机会。

    煤炭钢材涨价墙内开花墙内香

    价格上涨往往是进口扩大的契机。7月以来,黑色系价格明显上涨,而进口量却蹊跷地出现了下降。

    文华财经数据显示,7月份黑色系品种板块累计上涨15.75%,其中,煤炭板块期货价格指数上涨13.05%,铁矿石指数涨幅为18.37%,螺纹钢指数上涨幅度为11.24%。

    而海关总署昨日发布的数据显示,中国7月进口同比不及预期。除大豆外,中国7月主要大宗商品进口量较上月均出现了下滑,同比增长也出现回落。铁矿砂、铜矿砂等商品量价齐跌。具体来看,7月份,中国铁矿砂、煤炭和钢材进口量同比分别减少了2.43%、8.24%和13.27%。铁矿砂、铜矿砂、原油价格较上月分别下跌了0.76%、0.36%、0.75%。

    就黑色系来看,为何价格“红七月”没能带来进口量的增加,反而出现减少?

    “煤炭进口量下降主要是受此前政策面抑制煤炭进口影响,其次正赶上蒙古国国庆时间窗口,内蒙古—大庆运输受到影响导致蒙古煤进口量下降。”混沌天成研究院黑色产业研究所副所长陈萌妤表示。

    据了解,为控制劣质煤炭进口,中国进口煤炭质量指标出现收紧。根据监管规定,自今年7月1日起,禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务,国务院批准的一类口岸不受该禁令影响。在此消息传出当日,A股煤炭开采板块就止跌回升大涨。“目前部分进口煤由二类口岸向一类口岸转移,同时政策影响在逐步减小,预计后期进口量可能会小幅回升,但总量仍将偏低。”陈萌妤说。

    钢材方面,业内人士介绍说,我国钢材进口主要是部分稀缺品种,受国内钢价影响不大。其出口的下降更引人关注。数据显示,7月份我国钢材出口量为1030万吨,同比下降32.62%,为连续第四个月徘徊在700万吨以下。

    对此,陈萌妤解释说,钢材的出口下降和国内订单好、价格高有关,钢厂更愿意投放内贸。“今年我国钢企报价在国际上优势并不明显,比如上周我国出口热卷价格FOB530美元/吨左右,螺纹钢过磅报价在FOB530美元/吨左右,而独联体两个品种对外报价分别是FOB500美元/吨和FOB465美元/吨。如果后期限产因素影响供应,叠加旺季需求,出口量很难有起色。”

    福建省某期货公司研究员李文婧解释说,一般来说,当月的进出口量并不受到当月价格所影响,因为企业通常会提前1-2个月下单,只有报关之后,才会计算进口数量。“5月、6月钢材价格仍处于震荡之中,市场预期并不乐观,所以7月进口数据反而下跌。而且我国钢材进口均价较高,市场倾向于进口较为高端的产品,受行情影响比较有限。出口则与行情关系非常大,同样因为5月、6月我国钢价还未启动本轮大涨行情,故一些企业仍选择出口保渠道,所以7月虽然出口同比仍大降,但环比并未走差。因为7月钢价的大涨,预计8月、9月钢材出口降幅会进一步增大。”

    铁矿石巨头占尽便宜

    值得注意的是,铁矿石方面,7月铁矿石进口量下降,不过1-7月累计仍增加7.5%。

    对此,陈萌妤分析称,一方面是今年6月进口量较高,而往年6月进口量是偏低的,可以说6月存在提前量。另一方面从实际到货来看下降的量并不多,其中可能存在部分海关统计时间节点的问题,预计下半年铁矿石到港量会处于偏高水平。

    而由于铁矿石的国际化特点,与煤炭、钢铁板块“墙内开花墙内香”不同,这一轮矿价上涨,除了在港股市场上让相关个股大放异彩,个别股票两日涨幅近50%外,也让国际巨头占尽了便宜。

    受益于中国需求带来的铁矿石价格上涨,近期国际矿业巨头得意洋洋。必和必拓近期公告称,2017财年(截至今年6月30日),公司铁矿石产量为2.31亿吨,同比增加4%。力拓则在其半年报中称,今年上半年实现净收益33亿美元,同比大增93%,其中依靠铁矿石价格上涨获得超过193亿美元的合并销售收入,同比增加38亿美元。

    业内人士称,海外巨头垄断长期矿价,在行情上涨过程中常常挤兑中国钢企利润。

    截至8月8日,波罗的海干散货运价指数(BDI)收报1036点,较前一交易日涨4点或0.39%,连续6个交易日上升。

    由于全球三分之二的铁矿石都要运到中国来,因此反映中国需求的中国大连期货市场的铁矿石价格与BDI指数息息相关。那么BDI最近连续上涨并突破千点,是否可以理解为利多铁矿石价格?

    李文婧并不如此认为。她解释说,BDI近期出现上涨,对铁矿石来说,运费有所增加。但BDI对铁矿的价格没有领先性,只能体现全球贸易量的增加,铁矿贸易增加对BDI利多。在历史上,2013年初BDI大涨,铁矿石运输量大幅增加,反而导致铁矿石的过剩加剧,从而对未来的价格起到利空作用。

    “BDI反映了经济运行景气度,干散货运输的景气度,侧面反映了今年整体大宗商品市场好转,BDI最近上涨因素中也有铁矿石发货量增加推升运费的影响。铁矿石价格中运费因素占比较低,也不是影响价格的核心因素,和铁矿石价格相关可更多关注BCI指数(海岬型船运价指数)。”陈萌妤称。

    关注煤炭、钢铁股投资机会

    整体来看,陈萌妤认为,7月国内价格上涨主要是供给端限产预期增强,其次需求在淡季的表现好于预期,反映到库存就是累积幅度并不多。实际从钢厂生产来看,产能利用率也是维持在高位的。进口下跌分品种看,煤炭主要是政策面影响,铁矿石总体进口量还是维持较高水平,钢材出口后期难有起色。“从内外价差来看,7月中旬以后内外价格出现倒挂。一些贸易商表示进口钢材业务不太熟练,比较麻烦,但对照7月中旬以后的价格,不排除8月、9月市场会出现进口国外钢坯情况。”

    如何看待下半年黑色系投资机会?

    李文婧认为,下半年黑色系预计还是巨幅波动的行情,今年1-7月黑色系波动率很大,最高最低点差了50%。下半年,随着环保和供给侧改革的长期利多,市场仍有所支撑。但价格大涨以后也压制一部分下游需求,加上高利润刺激复产,市场可能还将是巨幅震荡行情。预计去产能的影响会有一定的偏向性,螺纹钢的供应仍受到压制,需求偏向刚性;热卷的下游具有弹性,生产受抑制较小。因此,1710合约还是可以继续多螺纹钢空热卷。但1801合约格局又有所不同,还要看取暖季真实的限产情况。

    陈萌妤表示,下半年从逻辑上来说,黑色系主要跟随供给端预期变动,在冬季限产因素没有完全兑现或落地的情况下,整体走势将偏强,近期注意快速上涨之后的调整,后期最终还是会回归到需求端的支撑。从利润来看,钢厂端利润将继续维持高位,受产业链利润轮动影响,煤炭板块利润也将有所回升,继续看好这两个板块的股票投资机会。

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